Outros instrumentos financeiros a incluir numa carteira são derivados e opções. Um derivativo é um contrato financeiro que obtém seu valor de um ativo subjacente. As opções são um tipo específico de derivativo. Outras categorias incluem swaps, contratos futuros e contratos a termo. Existem várias razões para optar por incluir derivativos em uma carteira, e investir em derivativos irá diversificar ainda mais e diminuir o risco assumido de investimento.
Derivativos, ativos subjacentes
Um derivativo é um contrato que especifica o direito ou a
obrigação de receber ou entregar um determinado ativo por um preço
especificado. O valor do derivativo depende do valor de outro ativo.
Os investidores podem optar por entrar nos mercados de derivativos para gerenciamento de risco, especulação, redução de custos de transação e oportunidades potenciais de arbitragem. Os derivativos são normalmente negociados em commodities, ações, índices de ações, taxas de câmbio e taxas de juros.
Venda a descoberto
Se um investidor está comprando um ativo, diz-se que ele tem
uma posição comprada na ação. Por outro lado, se o investidor está vendendo um
ativo, ele tem uma posição vendida. Outro método a ser usado na compra de ações
é a venda a descoberto. Ao vender a descoberto, o investidor acredita que o
preço da ação vai cair. Este é um método que pode ser usado para obter lucro
quando o mercado de ações está em queda. Para vender uma ação a descoberto, o
investidor deve primeiro tomar emprestado x número de ações, que serão
devolvidas em uma data especificada. O investidor então venderá as ações ao
preço atual das ações.
Depois de vender as ações emprestadas, o investidor espera até que o preço das ações caia, momento em que ele comprará as ações pelo novo preço. Como o preço da ação caiu, o investidor não precisa usar todos os recursos da venda da ação emprestada e, portanto, obteve lucro. Nesse ponto, o investidor deve devolver as ações à empresa ou pessoa física de quem inicialmente tomou emprestado. No entanto, se o investidor estiver errado em sua suposição de que o preço das ações cairá, ele sofrerá uma perda com a posição vendida. Se, em vez disso, o preço das ações aumentar, o investidor precisará comprar as ações pelo preço mais alto para devolver as ações à empresa de empréstimo ou ao indivíduo. Nesse caso, ele ou ela deve usar o produto recebido com a venda das ações e dinheiro adicional próprio para comprar as ações mais caras.
Preço de venda, preço de oferta (spread)
O preço de oferta é o preço que o corretor está disposto a comprar o título e, portanto, é o preço de venda para um investidor. O preço de venda é o preço pelo qual um corretor está disposto a vender um título. O preço de venda é o preço de compra pago por um investidor. A diferença nesses dois valores é o spread de compra e venda. Esse spread representa o lucro da corretora com a transação.
Normalmente, o preço de venda é
maior do que o preço de oferta, de modo que o corretor terá lucro.
O bid-ask spread pode variar amplamente, dependendo do tipo de título e do mercado. O spread bid-ask pode aumentar significativamente em períodos de turbulência no mercado ou durante períodos de iliquidez.
Margem de manutenção, chamada de margem
Uma maneira de os investidores comprarem ações é tomando dinheiro emprestado e comprando na margem. Normalmente, o comprador pega emprestado uma parte do preço da ação de um corretor e contribui com o valor restante. O valor que o comprador deve contribuir é chamado de requisito de margem inicial. Os corretores frequentemente exigem uma certa porcentagem de contribuição do comprador ao comprar ações na margem. A quantidade mínima de patrimônio que deve ser mantida em uma conta de margem é a margem de manutenção. Se o valor do patrimônio cair abaixo da margem de manutenção, o investidor corre o risco de receber uma chamada de margem. Nesse caso, o investidor deve aumentar seu patrimônio na conta, aportando dinheiro na conta.
Opção de venda
Uma opção de venda é um instrumento financeiro que concede
ao comprador o direito, mas não a obrigação, de vender uma ação a um
determinado preço por um determinado período de tempo. O preço pelo qual a
opção de venda pode ser vendida é conhecido como preço de exercício. O período
de tempo em que a opção de venda é válida é o tempo até o vencimento ou
expiração. Existem dois tipos diferentes de opções de venda: europeias e
americanas. Uma opção europeia pode ser exercida apenas no vencimento, enquanto
uma opção americana pode ser exercida a qualquer momento até o vencimento.
Se o preço de exercício for superior ao preço de mercado, a opção de venda deve ser exercida. No entanto, se o preço de exercício for inferior ao preço de mercado, a opção de venda não deve ser exercida. Portanto, o payoff de uma opção de venda europeia é dado pela equação:
$${{\left( K - S(T) \right)}}^{+}$$Para precificar uma opção de venda
europeia, podemos usar a paridade put-call
ou configurar um portfólio replicante e usar o modelo de precificação binomial.
Se soubermos o preço de uma opção de compra da mesma ação com o mesmo preço de
exercício e vencimento, devemos usar a paridade put-call, pois é mais eficiente do que o modelo de precificação
binomial. A paridade de compra relaciona o preço da opção de compra europeia,
opção de venda europeia e o valor futuro do preço de exercício se o dinheiro
for investido em uma conta remunerada. A fórmula para a paridade put-call é:
$$C-P=S_{0}-\frac{k}{(1+r)^r}$$ ou $$C-P=S_{0}-Ke^{-rT}$$
se os juros forem compostos continuamente, onde C é o preço da opção de compra, P é o preço da opção de venda, Sͦ é o preço inicial da ação, K é o preço de exercício, r é a taxa de juros e T é o vencimento.
Se não tivermos o preço da opção de compra, precisaremos
usar o modelo de precificação binomial para precificar a opção de venda. O
modelo de precificação binomial faz a suposição irreal de que o preço da ação
subjacente aumentará em um fator de alta ou diminuirá em um fator de baixa.
Na prática, existem infinitas opções para as quais o preço da ação deve mudar, mas esse modelo simplificado ainda é usado para aproximar o preço justo de uma opção de venda. Primeiro, devemos construir uma “árvore” que segue o comportamento da ação subjacente. Se recebermos o preço inicial da ação Sͦ , o fator de alta u e o fator de baixa d.
O padrão pode continuar por mais períodos de tempo, mas para
simplificar, vamos nos ater a dois períodos de tempo, ou um vencimento de T=2. Em seguida, devemos calcular a
probabilidade de o preço da ação aumentar pelo fator de alta ou diminuir pelo
fator de baixa. Dada a taxa de juros r ao longo com os fatores de alta e
baixa, a probabilidade de aumento do preço da ação é dada pela equação: